华尔街预警：AI带来的“创造性破坏”或将颠覆整家企业

近期股市蔓延着一种新的担忧：

受冲击的将不只是员工岗位，而是整家企业、整个商业模式都可能被淘汰。尽管多数经济学家认为，AI引发就业末日的说法过于夸张，但历史上重大技术突破后，都曾发生过颠覆性的格局巨变。

上世纪90年代的信息技术革命大幅提升了生产率，推动美国经济高速增长数年。

但它也让大批公司乃至整个行业变得近乎多余——旅行社、股票经纪、分类广告与报纸、录像带租赁店等纷纷衰落。

经济学家预计，人工智能将提升生产率，这是长期拉动经济增长的关键。

但投资者愈发担心，在转型过程中，资本市场与劳动力市场可能遭受冲击——尤其是AI的颠覆范围，可能比互联网浪潮更广。

“这次的影响会更大吗？是的。”弗吉尼亚大学AI专家安东・科林克表示，影响幅度可能达到10倍。

“与90年代的关键区别在于，互联网只颠覆了信息分发，”科林克说，“而AI正在大范围颠覆认知生产，这是一个大得多的经济领域。”

终极前景

诚然，这一切都还处于早期猜测阶段。AI技术仍在快速迭代，大部分尚未经过充分验证，其最终目标是提升劳动者效率。

生产率本质上衡量的是劳动者借助现有工具能创造多少产出，

因此互联网、AI这类重大新工具出现时，生产率通常会大幅跃升。

2025年第四季度的数据将于周四晚些时候公布。

经济学家通常不会过度解读单季度数据，因为数值波动较大。但整体趋势正在上行：疫情期间大幅波动后，2023年初以来生产率平均增速达到2.6%，是2019年之前十年平均水平的两倍多。

关于这一提速有多少来自AI，业内争论激烈。

但即便认为AI尚未做出重大贡献的分析师，也普遍预计它很快就会发挥作用。

更高的生产率带来效率提升，能让企业与员工同时增加收入，且不会引发通胀。

历史上，经济总会适应重大技术突破——催生此前无法想象的新行业、新职业，生活水平也随之提高。

“这是必经之路”

这是长期视角——它抹平了路上的诸多颠簸。

“某个行业出现繁荣与萧条是正常的，”诺贝尔经济学奖得主、麻省理工学院经济学家西蒙・约翰逊说，

“甚至可以说，这是必经之路。”但他表示，企业倒闭可能引发更广泛的风险，尤其是负债较高的企业破产时。“我们不希望风险传染到信贷领域，更绝对不能波及银行体系。”

截至目前，在美国资本市场，所谓的**“AI恐慌交易”**影响还十分有限。

自2022年11月ChatGPT发布以来，标普500指数已上涨约三分之二。

涨幅很大一部分来自Meta、英伟达等AI巨头及其产业链公司，若技术进展不及预期，这类公司将面临一类风险。

但近期市场震荡背后，是另一类完全不同的风险：

AI真的实现了承诺的生产率飞跃，甚至超出预期。一家名为Citrini的机构在研报中提出这一观点，曾导致标普500在上周初短暂跳水。

Citrini描绘的AI引发大规模白领裁员的场景，基本是科幻设定，时间设在2028年。

目前美国失业率处于历史低位，尚无任何类似迹象。

尽管如此，哥伦比亚商学院的丹尼尔・基姆研究AI等自动化技术如何改变企业内部权力平衡后，

已经看到转变信号。基于财报电话会议与年报的措辞分析发现，管理层更倾向于将员工视为成本，劳资权力天平正在向资方倾斜。

基姆指出，即便企业尚未裁员或降薪，也已开始削减医保、远程办公、免费零食等福利。

“在动手削减薪资之前，企业会先拿这些附加福利开刀。”

“资本主义的本质”

当技术让企业能用更少的人做更多事，从而削减人力成本时，

对利润和股东而言通常是利好。

以推特创始人杰克・多尔西旗下的金融科技公司Block为例：

2月26日，该公司宣布裁掉近半数员工，押注AI提升效率。消息公布后，其股价上涨超15%。

但上周也出现了一个反面案例，说明生产率提升对投资者也可能是利空——主角是老牌科技巨头IBM。

初创公司Anthropic宣布，其AI工具能完成过去需要“大批顾问”才能做的工作：现代化改造运行在IBM主机上的老旧编程语言COBOL。消息一出，IBM股价创下25年来最大单日跌幅，随后才收复大部分失地。

过往的技术浪潮中，柯达、百视达等家喻户晓的企业纷纷被时代淘汰。

这正是经济学家约瑟夫・熊彼特所说的**“创造性破坏”**——破坏带来进步。

美国里士满联邦储备银行行长汤姆・巴尔金上周被问及，美联储是否应干预AI对企业和劳动力市场的冲击时，引用了这一说法。

“这种事在美国已经发生了几百年，”他说，“这是资本主义本质的一部分。”

但对于面临短期风险的行业、投资者与员工而言，这句话未必能带来安慰。

弗吉尼亚大学的科林克列出了可能受冲击的领域：后台服务、内容生产、客服、法律与金融分析、编程等。

“最终，任何竞争优势依赖于AI可复制的人类专业知识的公司，都将被颠覆。”他说，

“转型期可能出现资产搁浅、债务积压，以及市场大幅回调的风险。”